美国中期选举定于2022年11月8日召开，拜登不在被选行列，但选举结果将深刻影响他在任期后两年推动各项政策通过的能力。

 

什么是中期选举？

中期选举是在总统任期到一半时举行的对众议院议员的选举。众议院选举每两年举行一次，分别落在选举年和总统任期中期。参议院议员的任期为6年，所以通常也有一次选举时间落在总统任期的中期。

2022年中期选举将对全部435个众议院席位和35个参议院席位展开角逐。

中期选举之所以重要是因其最终影响现任总统推行政策的能力。因为民主党在参众两院都只有微弱优势，拜登在通过枪支管制、气候变化和生殖权等政策上困难重重。

民主党拥有众议院221个席位，共和党的数量为208个，还余6个空着。两党在参议院则平分秋色，但关键的投票权系于副总统Kamala Harris，她会投给谁不难猜到。比如，参议院通过了关于气候变化和医疗健康的、具有里程碑意义的立法，可能成为史上规模最大的一次投资。投票结果是双方僵持不下，最终Kamala Harris投出了举足轻重的一票，一锤定音。

也就是说，如果民主党在众议院或参议院哪怕只是稍有失利，几个席位之差就足以进一步削弱拜登的控制权。共和党要赢得众议院绝对控制权，还需要5个席位，参议院则只需要1个。局势是否逆转可能主要取决于宾夕法尼亚州、威斯康星州、亚利桑那州、乔治亚州和佛罗里达州这个州的投票情况。

 

民主党能否拿下中期选举？

现在看来答案还是悬而未决，只是拜登及民主党如果真地丧失对众议院的控制权，可能也很寻常。

中期选举通常被视为选民对现任政府看法的体现。如果对实施中的政策感到不满，可以很好地通过初选表达自己的意见，并且实现对权力的转移。

比如，2010年奥巴马总统任期内的中期选举，民主党失去了众议院；特朗普在中期选举中失去了众议院。

 

股市过往对中期选举的反应？

从历史看，美股在中期选举年份的表现是最弱的。事实上，根据Ned Davis Research的报告，股市在100多年里的中期选举年份的表现往往是最差的时候。

这并不是说股市在每个中期选举年都真地下跌，而是说年化回报率缩小。上述报告引用道指来阐述这点：

  • 第一年上涨12.7%
  • 第二年（中期选举年）上涨3.1%
  • 第三年上涨14.8% (大选前的一年)
  • 第四年上涨7.4% (大选年)

 

 

在拜登总统任期的第二年，美股已经因为疫情的影响挥之不去导致融资门槛上升、通胀飚升以及俄乌战争而下跌。事实上，今年迄今标普500指数跌4.08%，道指跌逾7.3%。

我们拿特朗普第二年任期的情况作对比。当时共和党刚刚通过了一项规模庞大的减税计划，并且消费者信心升至新高。但股市在中期选举时还是下跌了6.2%，原因是美联储加息以及美中关系日渐紧张。

该理论暗示，股市在回报与波动性下降后，将在当年的晚些时候和第二年反弹 – 中期选举结束后的两个季度里，股市将上扬。《财富管理杂志》2019年的一项研究指出：

“…… 通过查看1954年到2017年间标普500指数的季度总回报率，[作者]指出，该指数10次有9次在中期选举年的四季度和第二年的两个季度实现上涨。”

这些模式是真实存在的，但我们务必记住，每年的情况并不相同。上面的数据记录的是疫情前的情况，现在起作用的因素已经大为不同。

今年，美联储可能继续尝试控制通胀的同时阻止经济衰退，这点可能进一步打击投资者信心。另外，年初美股很多个股高估情况严重，造成股价震荡。

对于投资者来说，中期选举造成的震荡可能令人生畏，但把时间拉长的话，中期选举的影响会慢慢自行平复。但对交易者来说，中期选举为美股和指数的多空双方营造了不错的交投环境。

 

如果共和党掌握了国会，股市将做何反应？

如果共和党在接下来的中期选举控制了国会，对拜登来说，可能失去了通过任何政策的机会，但对美国股市来说实际上可能是利多。

根据历史数据，1901年以降，在民主党总统与共和党控制国会这个组合期间，道指真实年化回报率为8%。在民主党人出任总统且控制两院的那些年，标普500指数平均回报率为10.5%。相比之下，如果民主党没有同时控制国会，标普500指数的回报率可以达到13.6%。

 

政治情境

标普500指数平均回报率

年份数

统合政府

11.2%

31

民主党人出任总统

10.5%

23

共和党人出任总统

12.9%

8

统合国会

7.4%

32

民主党总统与共和党国会的组合

13.0%

10

共和党总统和民主党国会的组合

4.9%

22

分裂国会

8.6%

14

民主党人出任总统

13.6%

4

共和党人出任总统

7.3%

10

来源: Forbes and CFRA Research, based on S&P 500 data from 1944 - 2021

 

比如，在2010年到2014年奥巴马担任总统期间，参众两院分别掌握在民主党和共和党手中，标普500指数飚涨近70%。

我们一般认为，市场喜欢确定性和强大的政府。所以，国会分裂利好这个观点还是有点出人意料。但考虑到国会分裂将加大拜登上调联邦最低薪资水平和企业所得税，利好投资者也就不奇怪了。

但国会分裂也将导致政府支出减少，市场将不再拥有享受了一年的好处。拜登一直在努力通过旨在刺激经济和国内各行各业的议案，比如：

  • 1.2万亿美元的基建议案，其帮助标普500指数一年内上涨26%
  • 527亿美元的芯片与科学议案，旨在提振国内半导体制造行业 – 签署的当周iShares半导体ETF上涨了4.66%

 

 

 

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